PART 1　バリュー投資で注目される企業

カリスマが選ぶ黄金銘柄
人の行く裏に道あり、花の山 〜戸崎流銘柄発掘の極意〜

バリュー投資とは？　簡単に言えば、「株価が本来の企業価値より低いときに買い、株価が企業価値を反映した水準まで戻したときに売る手法」。
もちろんそれがすぐにできるなら、誰も株式投資で苦労はしない。
そこで、バリュー銘柄発掘のエキスパートとして、日経金融新聞「人気アナリストランキング」の中小型株部門で2005年から2年連続第1位となった、新光証券企業投資調査部の戸崎裕隆部長にその極意を聞いた。

体で覚えれば一生もの

戸崎氏はそのバリュー投資のノウハウを、「投資手法」ではなく「投資作法」と呼ぶ。
「株式投資の『原理原則』を体で覚えることが必要だ」というのがその心だ。
これを体に叩き込む必要があるのは、「自転車に乗るコツを体が一度覚えると、一生忘れないのと同じだ」と説く。そして株式投資における原理原則とは、「高いものは下がる。安いものは上がる」と知ることにつきる。これはあまりにも当たり前だ。

　ところが人間は得てして間違いを犯しやすい。
株式市場ではこの原理原則がしばしば無視され、投資家は日常茶飯事のように「割高な株を買い、割安な株を売ってしまう」。たとえば株式とりんごを比べると、１万円のりんごは誰も買わないが、価格が下がるほど需要は増える。だが逆に株式の場合は、株価が上がれば上がるほど相場が過熱して需要が増える。

　２０００年２月にインターネットバブルがピークに達したとき、ソフトバンクは最高値２万２０００円に達した。00年３月期末ベースのＰＥＲ（株価収益率）は約２５３７倍と、約２５００年先の利益まで織り込まれていた（その後、02年11月に株価は権利落ち修正後に２７６円まで下落）。

たとえて言えば、人々がこぞって１万円のりんごに殺到したようなものだ。投資家はこの愚を繰り返さないために、何を心掛けるべきなのだろうか。

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