「mini」の登場で注目度が高まっている「日経225先物」。
「日経225オプション」と合わせて検証する。
構成＝ FJ 編集部
先物とオプションの違いは？
「日経２２５先物」と「日経２２５オプション」は、共に日経平均株価を原資産とする金融商品で、大阪証券取引所、米シカゴのマーカンタイル取引所（ＣＭＥ）、シンガポール取引所（ＳＧＸ）などに上場している。
各商品の特徴を見る前に、「先物取引」の特徴を確認すると、▽決済期限がある▽証拠金が必要▽レバレッジをかけて資金以上の額の取引が可能▽相場が下がっていても利益をねらえる――などが挙げられる。この期限のことをＳＱ（Special Quotation）日といい、日経２２５先物の場合、３、６、９、12月の直近５カ月を限月とする商品が取引されている（日経２２５オプションは、３、６、９、12月の直近５カ月と、そのほかの直近３カ月の計８カ月）。期日は各限月の第２金曜日となっている。その日までに決済していないと、強制的に反対売買で決済される。「相場が下がっていても利益をねらえる」というのは、「売り注文」から出せるためだ。株取引やＦＸ（外国為替証拠金取引）でも同様の注文ができる（だが先物の場合、信用取引と違って金利や貸株料が必要ない）。たとえば「日経平均はこれから下がる」と予想し、１万３０００円で売り、１万２５００円で買い戻した場合、単純計算で５００円の利益となるわけだ（税金や手数料は考えない）。
一般に、「先物取引」と「オプション取引」の違いは、「先物」が「売買することを約束する権利」であるのに対し、「オプション」は「売買する“権利”を取引すること」という点だ（表１）。
具体的に見てみよう。「日経２２５先物」は、「あらかじめ定められた期日（満期日）に、日経平均株価を“現時点で決められた価格”で取引することを約束する」もの。満期日まで待たなくても、反対売買を行うことで決済することもできる。
一方の「日経２２５オプション」は、「あらかじめ定められた期日（満期日）に日経平均株価を、“あらかじめ定められた価格（権利行使価格）”で売ったり買ったりできる権利」のこと。売る権利をプット（オプション）、買う権利をコール（オプション）と呼ぶ。
違いはどこにあるのだろうか。「日経２２５先物」は、満期日を迎えれば、日経平均株価がいくらになっていようが、約束していた取引を行わなければならない（ＳＱ）。これに対し、「日経２２５オプション」は、買った権利を行使する必要はない。利益が得られる株価になっていれば行使すればいい。行使せず放棄すれば、権利の購入代金（プレミアムという）が損失となる。
具体例を想定してみよう（以下、手数料などは考えない）。
日経平均が１万４０００円のとき、「日経２２５先物」では、たとえば「１年後に（ 今と同じ）１万４０００円で買う約束」をしたとしよう。もし、株価が下がって、１年後に１万２０００円になっていても、１万４０００円で買わなければいけないので、損失は２０００円。逆に株価が上がって１万６０００円になっていても１万４０００円で買えるので、この場合は２０００円利益が生じるわけだ。
